本禀报导读：

公司短期内销推崇安稳，外售市集份额有望抓续普及从而带动收入倡导增长，增抓。

投资重心：

参考公司功绩快报，且接洽到在国内小家电行业需求处于自如弱复苏的历程中，短期巨匠业竞争有所加重，咱们下调盈利预测，掂量公司2024-2026年EPS为1.29/1.43/1.55元（原值1.29/1.46/1.64元，同比+7%/+10%/+9%，参考同业业可比公司，咱们给以公司2025年14xPE，防守决议价19.35元，防守“增抓”评级。

功绩简述：公司功绩稳当预期。2024年公司收场总营收168.2亿元，同比+14.84%；2024Q4公司营收41.3亿元，同比+6%，功绩2.65亿元，同比+10%。

外售高增，内销推崇倡导。内销层面，2024年公司内销收入36.66亿元（同比-4%），Q4公司内销收入10.91亿元（-11%）。2024Q4举座厨小电推崇疲软，掂量原因：1）2024年国补战术中，世界性通补的八大中枢品类均为寰球电，小家电仅在所在政府层面进行补贴，且多个所在政府并未针对小家电进行补贴，因此厨小电举座受益进度远小于寰球电；2）基于破钞者“薅羊毛”的心态，以旧换新战术更容易促成破钞者购买高客单价的居品，而小家电举座居品的价值量相对较低，受以旧换新战术的拉动有限。外售层面，2024年公司外售收入131.55亿元（+22%），Q4外售收入30.41亿元（+14%），在国外需求相对倡导且关税加征预期的前提下，公司国外订单需求增速仍处于快速增长态势。

预测将来，公司在巩固普及现存西法厨房小家电上风居品的基础上，络续向家居电器、婴儿电器、个护好意思容电器、制冷电器鸿沟彭胀。国外业务方面，接洽到公司柔性化坐褥供应才智迟缓加强，外售市集份额有望抓续普及从而带动收入倡导增长。国内业务方面，公司也将期骗本身居品技巧作事平台上风，通过居品、渠说念、营销方法等翻新，束缚提高国内市集销售份额。

风险辅导：原材料价钱波动风险，汇率波动风险，行业竞争加重。