1. 禽板块：白鸡&蛋鸡爱重引种缺口；黄鸡爱重奢侈需求边缘改善！ 

1）白鸡：引种不笃定性&贸易摩擦，种源自主可控有望提速。

①祖代鸡引种不笃定性犹存。自24年12月好意思国俄克拉荷马州（24 年中国自好意思国的独逐一个祖代引种州）、新西兰接踵爆发高致病禽流感以来，国内从好意思国（AA+、Ross308、Hubbard）、新西兰（Cobb）的引种均处于暂停景色。受此影响，25年1-3月国内祖代更新量仅19.8万套，同比降52.4%（起头：博亚和讯、国际畜牧网）；其中，外洋引种量仅3.6万套（均为益生率先突破从法国引种），均来自法国（当今为国内安伟捷系引种独一起头）；但探讨到2015年法国因禽流感封关后，我国已有近10年未从法国引种，重叠现阶段寰球禽流感及好意思国关税预期，咱们展望本年祖代鸡更新量将呈现总量下降且品种结构变化显耀！

②本周部分产物价钱震憾。舍弃4月19日，山东大厂商品代苗报价3.25元/羽（取区间中值），较上周末持平；山东区域主流毛鸡均价3.70元/羽，较上周末持平（数据起头：家禽信息PIB）；鸡苗报价持稳，限制场按讨论补栏但散户意向不及，种禽端拉涨未果致苗价强稳微调；五一节前交投提振有限，局部出货趋慢不绝压制毛鸡价钱。

2）黄鸡：供给减弱笃定，中枢变量在需求。

①产能同比有所增长，但仍在2018年以来的较低区间。舍弃2025年4月6日，在产父母代存栏量1378万套，周环比+0.1%，同比+6.3%；比较本年年头-0.7%（数据起头：中国畜牧业协会）。

②本周广东区域周内价钱前高后低、江苏区域周内价钱前低后高。本周广东矮脚黄项周初价钱13.6元/kg，周尾价钱跌至13.4元/kg，周内微跌0.2元/kg；本周江苏矮脚黄母鸡周初价钱11.9元/kg，周尾价钱涨至13.7元/kg，周内高潮1.8元/kg（数据起头：新牧网公众号）。

③投资提倡：供给端出清透顶，价钱对需求边缘变化敏锐性高于供给。供给端，在产父母代存栏量处近5年低位，散户资金流弥留，短期快速上产能可能性低。需求端，奢侈有望在政策端推动下冉冉改善，黄鸡看成肉类奢侈中的“可选奢侈”品种之一（各异化定位&奢侈场景），有望当先受益奢侈端回升带来的红利，后来续价钱弹性发达可能超出此前商场预期。提倡相貌【温氏股份】、【立华股份】。

3）蛋鸡：引种封关有望不绝驱动苗价高位运转！

①蛋种鸡存栏结构呈现“双轨并行”特征（国产与入口共存），但本色坐褥端（在产父母代蛋种鸡）入口存栏却远高于国产。因此，21-23年引种不绝下降重叠24年好意思国暴发高致病性禽流感后，引种通说念不绝收窄，相关影响将冉冉完毕到蛋鸡苗价钱上，展望后续缺口有望将络续完毕，苗价有望络续保持高位。

②本周蛋鸡苗价钱分解、鸡蛋价钱略有增长。舍弃4月18日，主产区蛋鸡苗价钱4.25元/羽，环比持平、同比+18%；鸡蛋平均批发价钱8.15元/kg，环比+1.75%、同比-0.85%（数据起头：wind）。

2. 生猪板块：活体库存不绝积聚，爱新生猪板块预期差！

1）本周猪价震憾偏强，仔猪价钱环比持平。舍弃4月19日，天下生猪均价14.93元/kg，较上周末高潮1.56%（智农通），行业自繁自养头均盈利约196元/头，环比有所提高；本周7kg仔猪和50kg二元母猪价钱为546元/头和1636元/头，较上周持平，仔猪价钱不绝高潮后，多地放养公司、散户补栏预期转弱，展望短期内仔猪价钱稳中或有回落风险。

2）供需情况：供应端，本周出栏均重为128.57kg（环比-0.24kg），均重处于近三年同时高位，150kg以上生猪出栏占比为4.84%（环比-0.10pct），探讨到近期肥标价差已有所回落，前期大猪出栏进度或进一步加快；需求端，毛猪老本高潮，但结尾白条量价较难酿成同步跟涨。本周日度宰杀量环比-1.57%，但近期二次育肥栏舍哄骗率均呈现增高趋势，后续需不毫不雅察，展望近期猪价或呈季节性走弱趋势，行业或再度干预损失景色。

3）爱新生猪板块低估值、预期差！在25年猪价不绝低位&老本或难有下降以至抬升&疫情或有所侵犯情况下，后续产能去化容易程度及复产难度或再度升迁，产能始终仍有望波动去化。从2025年头均市值看，其中牧原股份2000-3000元/头；温氏股份、巨星农牧、德康农牧、新但愿、新五丰、唐东说念主神、华统股份、天康生物低于2000元/头；估值处在历史相对底部区间（数据舍弃4月18日）。主义上，刻下阶段，【板块β竖立、爱重中枢财富】，大猪首推【温氏股份】、【牧原股份】、其次提倡相貌【新但愿】；小猪提倡相貌：【神农集团】、【德康农牧】、【华统股份】、【巨星农牧】、【天康生物】、【唐东说念主神】、【新五丰】等。

3. 扶助板块：食粮安全自主可控，生物育种政策地位进一步明确！

1）粮价：相貌高入口依赖品种的关税价钱传导，爱重“国度食粮安全”。2024年中国辨认自好意思国入口大豆/ 玉米/ 小麦2213/207/190万吨，辨认占国内供给的17.6%/ 0.7%/ 1.3%；舍弃4月18日，国内大豆/ 玉米/ 小麦现货价周环比辨认+5.8/ -0.4/ +5.7元/吨。

2）育种：①4月18日，国务院常务会议审议通过《中华东说念主民共和国植物新品种保护条例（矫正草案）》，并指出以这次条例矫正为机会，深远施行种业振兴行为，进一步加强植物新品种权保护，助力种业改进发展。②农业农村部发言东说念主在国新办新闻发布会上指出，“推动农业科技要点界限攻关，深远施行农业生物育种首要专项”。③咱们合计，跟着食粮安全紧要性突显，转基因玉米买卖化扶助有望加快，头部种企凭借卓越的转基因时刻等储备有望进一步升迁竞争力。

3）要点推选：①种子：【隆平高科】、【大败农】、【荃银高科】。②农资：【新洋丰】（与化工组兼并阴私）。③农业节水：【大禹节水】。提倡相貌：④扶助：【苏垦农发】。

4. 宠物板块：三月宠物销量环比显豁改善，宠物食物出口趋势不绝向好！

1）国产物牌不绝崛起，上市公司国产物牌高速成长，相貌国产物牌新品。字据宠物营销界数据，2025年3月抖音宠物品类销售额达到8.18亿，同比+24.32%，环比+21.00%（2月环比-5.45%），3月环比大幅改善，咱们合计，宠物食物国产替代重叠品牌高端化突破，后续同环比增速有望看护双位数。销售量从2024年同时1342.4万增长至1800.4万，同比+34.12%。关联达东说念主数由8495东说念主增长至1.3万东说念主，同比增长34.65%。3月抖音狗零食榜单中，麦富迪位列TOP1，爵宴位列TOP2，ZEAL位列TOP6。咱们合计，宠物国产物牌凭借产物改进、风雅营销等政策有望不绝崛起！

2）宠物食物出口联结增长，彰显出口业务景气。字据海关数据，2025年1-2月，我国合计出口5.28万吨，yoy+17.11%，东说念主民币口径下实现出口15.40亿元，yoy+9.11%，保持较快增长。

3）咱们合计，我国宠物经济富贵发展，国产物牌崛起快速。要点推选【乖宝宠物】、【中宠股份】、【佩蒂股份】、【路斯股份】等。

5. 后周期：饲料板块，要点推选基本面拐点+估值相对底部的海大集团；动保板块，爱从头大单品破局同质化竞争！

1）要点推选【海大集团】。水产繁衍/水产料历经2+年低谷，繁衍饲料产能显豁去化，本年水产料景气有望改善。本周：①普水鱼：草鱼/罗非塘口均价环比-0.5%/-1.7%、同比+15%/-29%；②特水鱼：生鱼/黄颡/加州鲈塘口均价环比+3.5%/+2.0%/-1.5%、同比+26%/+14%/+10%；③南好意思白对虾：塘口均价环比+3.3%、同比+6%。本周水产物价钱涨跌分化，罗非鱼因通顺受阻价钱环比下降，而南好意思白对虾、生鱼因存塘减少价钱均涨超3%。此外，茂名罗非鱼借关税豁免窗口期内中转出口，加工场不绝收鱼促使价钱高潮，但受肇庆、云浮等地皆集出鱼影响，举座商场价钱仍呈微跌态势。原材料大幅波动下海大强化商场主动流弊策略，海大市占率加快升迁。奢侈提振布景下，重叠24年投苗情况，展望25年多品种水产景气朝上，量价利弹性突显。爱重公司功绩不绝完毕才调。

2）动保板块：爱从头赛说念、新需求带来的新景色。①原料药价钱：主流工场停报挺价不绝，商场刚需询采积极，现货紧缺，贸易商场挺价待市，本周泰乐菌素、替米考星、泰万菌素商场价辨认为285（酒泰）/365/425元/kg，泰乐&泰万价钱较上周持平、替米考星较上周高潮10元/kg（数据起头：中国兽药饲料走动中心）。②投资逻辑：面对刻下同质化、内卷的场面，动保企业濒临浩瀚压力，紧急寻求新突破口，多家动保企业纷纷布局新赛说念+大单品，其中宠物动保产物受益于行业增量+国产替代，潜在增量空间较大；大单品上，各家动保企业也基于自己研发上风，带来疫苗产物的喜新厌旧，冲破行业刻下内卷的无言场面。此外，24年5月以来的能繁补栏严矜重叠老本优化，或使得25年部分繁衍企业盈利有望不绝，免疫积极性或将不绝保持，利好动保企业盈利不绝。③主义：要点推选：【科前生物】、【中牧股份】，提倡相貌：【瑞普生物】、【金河生物】、【生物股份】、【回盛生物】、【普莱柯】。

风险教导：政策风险；疫病风险；农产物价钱波动；顶点天气；入口变动。

1.1. 本周板块及公司涨跌幅情况

最新走动周（2025年4月14日-2025年4月18日），农林牧渔行业+1.06%，同时上证综指、深证成指、沪深300变动辨认为-1.95%、-5.63%、-2.30%。个股中涨幅靠前的辨认为：祖名股份+12.00%、中宠股份+10.03%、*ST傲农（维权）+7.85%、佩蒂股份+7.14%、ST天邦+6.43%、金丹科技+6.38%、华资实业+4.84%、ST朗源（维权）+4.79%、国投中鲁+4.15%、*ST中基+3.96%。

1.2. 本周上市公司要点公告

1）中水渔业《2024年年度解释》：公司实现总营业收入49.33亿元，同比增长22.05%；利润总数达到-0.75亿元，同比减少462.63%；实现归母净利润-1.04亿元，同比增长11.92%。

2）万辰集团《2024年年度解释》：公司实现总营业收入323.29亿元，同比增长247.86%；利润总数达到10.32亿元，同比增长1318.67%；实现归母净利润2.94亿元，同比增长453.95%。

3）华英农业（维权）《2024年年度解释》：公司实现总营业收入47.31亿元，同比增长27.68%；利润总数达到1.29亿元，同比增长87.87%；实现归母净利润0.32亿元，同比增长201.64%。

4）佩蒂股份《2024年年度解释》：公司实现总营业收入16.59亿元，同比增长17.56%；利润总数达到2.24亿元，同比增长8174.03%；实现归母净利润1.82亿元，同比增长1742.81%。

5）农发种业《2024年年度解释》：公司实现总营业收入55.63亿元，同比减少17.72%；利润总数达到1.13亿元，同比减少49.62%；实现归母净利润0.47亿元，同比减少63.09%。

6）众兴菌业《2025年一季度解释》：公司实现总营业收入4.73亿元，同比减少2.89%；利润总数达到0.48亿元，同比增长39.21%；实现归母净利润0.48亿元，同比增长38.72%。

7）罗牛山《2024年年度解释》：公司实现总营业收入33.32亿元，同比减少21.44%；利润总数达到3.31亿元，同比增长165.52%；实现归母净利润2.42亿元，同比增长149.58%。

8）湘佳股份《2024年年度解释》：公司实现总营业收入42.04亿元，同比增长8.06%；利润总数达到1.11亿元，同比增长178.75%；实现归母净利润0.98亿元，同比增长166.66%。

9）ST交投《2024年年度解释》：公司实现总营业收入6.04亿元，同比增长0.09%；利润总数达到-1.13亿元，同比减少2912.25%；实现归母净利润-0.88亿元，同比减少1067.15%。

10）晓鸣股份《2024年年度解释》：公司实现总营业收入9.71亿元，同比增长16.83%；利润总数达到0.45亿元，同比增长128.95%；实现归母净利润0.45亿元，同比增长128.95%。

11）嘉华股份《2024年年度解释》：公司实现总营业收入14.88亿元，同比减少12.17%；利润总数达到1.43亿元，同比减少3.86%；实现归母净利润1.09亿元，同比减少0.91%。

12）獐子岛《2024年度功绩快报》：营业总收入：158,255.44万元，同比下降5.66%；营业利润：-1,971.05万元，同比下降166.93%；利润总数：-1,658.33万元，同比下降170.79%；包摄于上市公司股东的净利润：-2,187.30万元，同比下降354.69%。

13）金新农（维权）《2024年年度解释》：公司实现总营业收入45.62亿元，同比增长12.91%；利润总数达到0.39亿元，同比增长106.03%；实现归母净利润0.30亿元，同比增长104.57%。

14）中牧股份《2024年年度解释》：公司实现总营业收入60.17亿元，同比增长11.3%；利润总数达到0.98亿元，同比减少75.84%；实现归母净利润0.71亿元，同比减少82.41%。

表格数据起头：农业农村部、wind、涌益商讨、鸡病专科网、博亚和讯、中国畜牧业协会、中华粮网、顺风棉花网、玉米网、天风证券研究所。

图片数据起头：wind、智农通、博亚和讯、玉米网、涌益商讨、中国畜牧业协会、中国政府网、天风证券研究所。

《2025年第16周周报：爱重白鸡引种的皆备量和结构变化！》

对外发布时期

2025年4月20日

解释发布机构

天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资商讨业务经验）

本解释分析师

吴   立 分析师 SAC执业文凭编号：S1110517010002

陈   潇 分析师 SAC执业文凭编号：S1110519070002

黄建霖 分析师 SAC执业文凭编号：S1110524100003

林毓鑫 分析师 SAC执业文凭编号：S1110524080004

陈   真金不怕火 研究东说念主