华西汽车

中枢假定：黑芝麻舱驾一体决策迟缓快速放量，自动驾驶居品处分决策业务强势增长，孝敬主要增量。预测2025-2027年营收诀别为8.80、14.67、25.02亿元，归母净利润为-5.67、-1.82、4.15亿元，毛利率诀别为41.02%、41.06%、41.09%，EPS为-0.90、-0.29、0.66元。2025年4月7日收盘价为15.72港元，对应2025-2027年PE为-15.57、-48.40、21.26倍；初度遮盖，给以“增执”评级。

风险指示：车市需求不足预期，出现大幅度下滑。竞争加重：公司在智能驾驶芯片畛域濒临着英伟达、高通等海外芯片巨头的竞争，以及越来越多的车企启动自主研发智驾芯片，市集竞争日益热烈会带来潜在的风险。供应链风险：公司流片供应商存在一定进度的不屈气风险。

证券分析师：白宇 S1120524020001；

发布日历：2025-04-09；

《黑芝麻智能（2533）：舱驾一体或将助力公司化蛹成蝶》

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