（开头：经济参考报）

　　近日，武汉禾元生物科技股份有限公司（简称“禾元生物”）IPO过会，成为科创板第五套上市轨范重启后首家适用该轨范过会的IPO企业。看成一家立异型生物医药企业，禾元生物此前因“稻米造血”而引起平庸随和。

　　《经济参考报》记者研读公开良友发现，在前后不到两个月时间出具的两轮问询函恢复敷陈中，禾元生物对于中枢居品HY1001（重组东谈主血皑皑卵白打针液）的五年收入预测，竟从领先的72.55亿元“改口”为其后的54.70亿元，“缩水”了17.85亿元。值得随和的是，禾元生物中枢居品HY1001在民众尚无买卖化前例且尚未产生营业收入，其异日事迹或面对较大的不祥情趣。

　　近三年累亏近5亿元

　　钞票欠债率抓续攀升

　　公开良友清晰，禾元生物永久专注于水稻重组卵白质抒发手艺的研发，并开拓了多款药品、药用辅料及科研试剂等居品。具体而言，禾元生物欺骗基因裁剪手艺，将东谈主血皑皑卵白基因精确植入水稻基因组来抒发东谈主血皑皑卵白。革新后的基因工程水稻，1公斤稻米可产出数克血皑皑卵白，远超传统血浆索求手艺的坐蓐成果，因此又被称为“稻米造血”。

　　禾元生物旗下新药HY1001，看成基于水稻胚乳细胞生物反映器开拓的重组东谈主白卵白打针液，已于7月18日获批上市，成为国内首个上市的重组东谈主白卵白药品。

　　招股书清晰，2022年至2024年，禾元生物达成营收永别为1339.97万元、2426.41万元、2521.61万元，达成归母净利润永别为-1.44亿元、-1.87亿元、-1.51亿元，三年推测耗费4.82亿元。

　　在抓续耗费的同期，禾元生物面对较大的财务压力。据招股书清晰的钞票欠债表清晰，2022年末、2023年末和2024年末，禾元生物的货币资金余额永别为3.88亿元、2.36亿元和1.60亿元，呈抓续减少态势。而在2022年6月30日，禾元生物的货币资金余额仍高达6.54亿元。

　　与此同期，禾元生物的债务鸿沟在不休攀升。末端2024年末，公司的永久告贷高达1.84亿元，同比增长104.18%。末端2022年末、2023年末和2024年末，禾元生物的钞票欠债率永别为18.81%、23.96%和43.37%，呈快速攀升态势。同期，公司的流动比率永别为2.35、2.39、1.02，速动比率永别为2.03、1.96、0.69，两项财务数据均出现下落。

　　在永久耗费与资金承压下，看成立异药企业的禾元生物或亟需资金补充。据签署日历为2025年7月3日的IPO招股书（注册稿）清晰，公司这次IPO拟募投面容中，重组东谈主白卵白产业化基地设置面容（已于2024年9月开工设置）筹谋投资总和19.09亿元、新药研发面容筹谋投资7.94亿元、拟补充流动资金1亿元。除部分自有资金外，禾元生物上述面容拟参加召募资金约24亿元，处于“等米下锅”景况。记者同期发现，在签署日历为2022年12月22日的IPO招股书（讲演稿）中，禾元生物上述面容拟参加召募资金超35亿元，其中仅补充流动资金就高达8亿元。不外，禾元生物在招股书中未就补充流动资金缩水7亿元问题进行讲授。

　　业内东谈主士以为，禾元生物异日盈利预期高度依赖于旗下刚上市中枢居品HY1001，而HY1001买卖化如出现不足预期的情况，或将延伸其耗费期并进一步加重其资金压力。

　　收入预测“缩水”近18亿

　　“改口”背后或有隐情

　　《经济参考报》记者研读多份公告文献发现，针对中枢居品HY1001的买卖化预期，相隔不到两个月时间，禾元生物在其对外公开的两次问询恢复函中出现了清亮的预测“缩水”。

　　在题名日历为2023年6月27日的首轮问询恢复函中，禾元生物乐不雅瞻望，HY1001居品上市次年即2026年可达成收入5.33亿元，2030年可达成收入21.94亿元，2026年到2030年五年推测收入可达72.55亿元。

　　可是，在题名日历为2023年8月23日的二轮问询恢复函中，禾元生物则瞻望，HY1001居品2026年的销售收入减少为4.44亿元，2030年的销售收入暴减为15.67亿元，2026年到2030年五年推测收入为54.70亿元。

　　而在最新版的IPO招股书（注册稿）中，记者未发现与HY1001居品市集预期干系的具体收入执行，禾元生物的表述改为瞻望“达成快速放量销售，为公司带来强劲的事迹和充裕的现款流”。

　　比拟之下，围绕HY1001居品的预期收入，两轮问询后2026年收入缩水近1亿元、2030年收入缩水近7亿元，2026年到2030年五年推测收入瞻望缩水近18亿元。而在招股书中，禾元生物并未就中枢居品收入预测“缩水”问题进行任何讲授。

　　首轮问询恢复函还清晰，HY1001在中国开展的初次I期临床梭巡不雅测到一例严重不良事件（SAE），孤独数据委员会（DSMB）判定该SAE极可能与防碍性胆石症联系，但未排斥与OsrHSA（即HY1001）的干系性。

　　值得投资者随和的是，在最新版招股书（注册稿）的“紧要事项领导”章节中，禾元生物用上千字的篇幅要点领导了“HY1001可能存在销售不足预期的风险”。禾元生物在招股书中也直言，其“稻米造血”手艺尚枯竭买卖化考证。

　　针对“是否因监管问询压力下调预期”“预期收入为何蹂躏修改”等问题，《经济参考报》记者将其整理成书面采访提纲并发至该公司公开邮箱，同期致电该公司标明采访意图，但末端记者发稿时未有恢复。

海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP

职守裁剪：韦子蓉